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　　顺丰控股（002352）10月30日发布投资者研讨举止记载表，公司于2025年10月30日领受33家机构调研，机构类型为QFII、保障公司、其他、基金公司、国外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者研讨举止主要内容先容： 第一部分:公司已于2025年10月30日晚间在巨潮资讯网走漏2025年第三季度论述,会上公司料理层对业务进行抽象,并对2025年第三季度事迹进行解读。公司恒久剿袭经久主义,围绕“发奋于成为备受尊雄伟众最初的数智物流处理有缱绻服务商”的愿景,抓续提高经久中枢竞争力。公司自2024年下半年缔造“激活谋略”策略方针,并在本年深刻激动机制落地。源于积极主动的商场拓展策略与必要的计谋干涉,本年三季度,公司延续了二季度的策略,并在谋略层面初见成效,中枢竞争力抓续增强。具体而言,公司抓续聚焦三大方针的计谋性干涉:巩固时效居品竞争力。通过加密车线、触点等中枢资源,深化各别化服务上风,抓续渗入消费类、工业类场景触点。这些举措推动2025年三季度中高端时效业务收入增速环比提高。降本反哺前端,提高客户粘性。公司通过活泼价钱政策得回关键增量,以更大的鸿沟牵引营运模式校正与效劳提高。针对集收的电商件、集派的电退件业务特点,推广收派分网运营策略,让资源与居品精确匹配。2025年三季度,以电商集收模式分网运营的业务量鸿沟环比二季度提高20%以上,分网运营策略成效显赫。强化行业及国际销售军队,推动从“卖居品”向“卖处理有缱绻”的行业化转型,用更坚实的销售底盘加快各别化服务变现,并围绕中国企业出海,进一步强化大家供应链一站式有缱绻的布局。公司的计谋干涉也为经久的可抓续健康发展打下基础:公司通过提高时效居品竞争力和值价比,进一步筑牢各别化竞争护城河。公司将抓续精进营运模式,让各法子之间衔尾更高效,让资源与居品匹配更精确。公司将发奋于打造更完善的端到端供应链及国际才略,提高销售军队的行业化、专科化水平,将供应链及国际业务打形成可抓续健康发展的第二增长弧线,为公司经久发展注入动能。一、激活谋略抓续进阶,凝心聚力精确协同本年以来公司业务量的高增长离不开激活谋略带来的成效。激活谋略的中枢在于引发前列活力,但是在全面授权的机制下,公司也看到了由于各地区业务各别化带来的实操复杂性。接下来,激活谋略在顺丰体系内会抓续进阶,公司将坚决激动策略落地,并通过三大举措深化策略升级。推广地区授权各别化。在昔时给业务区授权的过程中,公司领路到各区域业务结构、激动节拍等存在各别,畴昔公司将依据不同地区的商场态势和客户需求,深邃化调优授权机制,充分开释一线谋略活力。落实谋略利润强绑定。公司将利润方针与各谋略主体的窥伺、激励深度挂钩,通过明确权责范围、优化激励导向,驱动全员聚焦成本管控与价值创造,推动利润端抓续改善。已毕激活谋略群体掩盖面扩大,从前列到职能部门,全员建立“利润共担分享”意志,已毕个东说念主与组织谋略价值强研讨。总体而言,激活谋略是公司坚决激动的中枢策略,公司将动态优化授权机制、强化撑抓体系、凝合高下共鸣,推动顺丰在商场渗入、谋略效劳等维度已毕新冲突,抓续巩固经久竞争力。二、事迹八成(一)激活谋略驱动收入稳增,三季度盈利短期承压2025年前三季度,公司总业务量达成121.5亿票,同比增长28.3%,大幅跑赢行业平均增速;营业收入达成2253亿元,同比增长8.9%。其中,速运物流收入同比增长12%;供应链及国际业务受营业政策短期扰动,收入同比增长4%。在业务稳健增长的基础上,公司抓续提高运营效劳,但因公司进行计谋性干涉、打造中经久竞争力,利润短期承压。2025年前三季度毛利润为292亿元,同比增长1.2%;毛利率为13.0%,同比下落1.0个百分点。前三季度归母净利润达到83.1亿元,同比增长9.1%;归母净利润率为3.7%,同比抓平。(二)鸿沟推广牵引模式调优,毛利率短期承压如上所述,2025年前三季度毛利润同比增长1.2%。收入端,公司激活谋略策略驱动件量增速跑赢行业,但业务结构仍有朝上改善空间。在“先有后优”策略下,公司依然启动“增益缱绻”,各地区全面梳理客情、调优件量结构,9月依然已毕单价及毛利环比改善,计算四季度落地成果将更好。成本端,在激活谋略带来的关键增量牵引下,公司得以推广电商件集收分网运营、同城活泼资源补充等调优举措,提高资源与居品的匹配精度,为集中效益充分开释打下基础。同期,客户不仅嗜好物流服务的性价比,也对供应链处理有缱绻才略建议了更高条目,因此,公司在精益料理的同期,抓续夯及时效居品竞争力,加强行业、国际销售底盘,筑牢经久发展根基。(三)用度率稳中有降,归母净利润率保抓慎重用度方面,公司精益料理水平,科技赋能效劳抓续提高,2025年前三季度的料理用度率及研发用度率分别同比下落0.3和0.2个百分点,财务用度率同比下落0.1个百分点。因公司加强销售团队建造,助力行业化和国际化转型,销售用度率稍稍同比飞腾0.1个百分点。前三季度,四项费率共计同比下落0.5个百分点。(四)健康的本钱结构,邃密的摆脱现款活水平在本钱结构方面,公司陆续积极统筹资金缱绻,偿还詈骂期借债,进一步优化钞票欠债率至50%,保抓健康的本钱结构。现款流方面,2025年前三季度谋略举止产生的现款流量净额为194亿元,保抓在稳健且充沛的水平。CAPEX方面,自2021年,公司CAPEX岑岭期已过,并抓续体恤投产比,使得CAPEX十足额逐年下落。本年前三季度保管了既定的干涉策略,钞票类开销约为67亿元,同比下落3%。前三季度摆脱现款流保抓约127亿元的充沛体量,为现款分成及股份回购奠定了邃密的基础。(五)大幅增多回购总和,坚决看好畴昔价值顺丰一直用履行步履嗜好股东酬金,基于充沛的现款流,2022年至本年9月底公司依然累计回购股份超50亿元,累计刊出股份越过1亿股。公司年头公布的2025年第1期A股回购有缱绻,死一火现在,已使用3亿元额度,均发生在9月单月,推广效劳与决心明晰可见。本次,公司将现行有缱绻总和从东说念主民币5-10亿元上调至东说念主民币15-30亿元,这一鸿沟也创下公司积年往返购缱绻的最高水平。鼎新后,公司在商场上可再回购高达27亿元的顺丰股票。这次回购有缱绻的上调,不仅是对商场变化的主动粗俗,更传递出对经久发展的十足信心。畴昔,公司将陆续通过安稳有用的谋略料理举措及市值料理举措提高股东酬金,与全体股东分享发展价值。通过落实本次事迹发布会说起的纪律且蛊卦料理层现在已知的信息,公司料理层将发奋于已毕2025年第四季度的归母净利润同比基本抓平,2025年年度归母净利润同比保抓稳健增长。三、问答法子

　　问：公司几次对电商件的探索都陪同事迹波动，公司里面有哪些具体有缱绻能考据本次填仓策略的可抓续性与班师性？

　　答：无人不晓，电商件是中国快递行业增长的主要驱能源，但是客户渠说念日益多元化，精真金不怕火按“电商/非电商”分辩已不适用。但经过前期探索，公司以为关键是计谋聚焦。因此，抓续深耕并渗入中高端电商商场是公司的中枢方针。过往警戒让咱们更明确资源与业务的精确匹配罕见紧要。基于此，这几年公司作念了很多营运层面的变革，其中包括多网融通，是将顺丰多种资源成心蛊卦，为客户提供一站式处理有缱绻的同期，将资源协同的效益弘扬到极致；也包括集中分层，主要基于电商、电退的业务形状，在结尾通过会集中派精简工序，让法子之间极致衔尾，让资源与居品精确匹配，为客户提供最具有性价比的保障。这些变革的前提都需要引入关键增量，先有鸿沟，才调谈效劳。天然短期利润承压，但经济件业务全体盈利情况相较以往已有改善，标明策略鼎新初见成效，可参考三季度的以下有缱绻：1）稳步激动分网运营：在保障运营质料可控前提下，班师激动电商件、退货件分网运营，电商集收分网运营的业务鸿沟环比二季度提高20%。2）抓续优化单票成本：收获于填仓策略对固定成本的分担以及运营效劳提高，公司速运及大件居品的单票成本呈现下落趋势。终末，公司将以激活谋略为引擎，驱动组织聚焦客户需求、深耕各别化服务、抓续提高用户体验，在赢得客户弥远相信中已毕谋略效劳与商场渗入的新冲突，夯实健康可抓续增长根基。

　　问：公司为加快行业化转型引入了不少销售东说念主员，公司的干涉策略是什么？何如评估现在的成果？

　　答：为落实“加快行业化转型”计谋，推动从“卖圭臬居品”向“卖处理有缱绻”转型，公司遴荐了以下关键举措：1）组织与才略建造：成立行业谋略部，聚焦处理有缱绻打造、服务圭臬优化及专科东说念主才培养，构建非圭臬化服务才略；2）快速补皆销售团队：销售团队从原本的不及2000东说念主扩大到三季度末的超4000东说念主，东说念主才确立兼顾了当期业务需求与畴昔发展需要，要点在工业斥地、消费品、通讯高技术和医药保健等行业招聘特定东说念主才，实施深邃化培养以提高专科才略和商场瞻念察力；3）销售料理体系升级：通过明确前中后台权责与协同机制、构建激励与发展体系、实施“分岗分标签”精确培训与各别化授权，提高决策效劳与资源干涉精确度。通过对销售底盘的打造，公司各行业谋略部全体都保抓稳健增长，在工业斥地、通讯高技术、汽车、消费品等行业的物流收入均已毕同比越过25%的高增长。与此同期，从客户维度看，前三季度累计新增亿级客户8家，新增千万级客户123家。具体落地成果以公司与大家智能硬件ODM龙头企业的互助为例。公司和这家客户的互助始于2012年的基础快递服务，随后客户积极在印度、马来西亚、越南进行业务推广，但也遭逢不少挑战，举例国内厂区空间告急，新建的越南工场托福不畅，中国到马来的清亮时效不安稳。顺丰依托国内服务的深厚根基，提供了陪伴出海的处理有缱绻：1）国内仓储：弘扬高技术原材料仓储料理专长，高效料理中枢部件，缓解空间压力；2）出海越南：凭借中越自有团队，翻新打造“仓-运-关-配”一体化服务，从国内仓直达越南厂，效劳快速提高，并通过智能分货根绝国外串货风险；3）保障中国到马来西亚运载：在中国到马来西亚清亮提供海运、陆运、全货机空运多种运载有缱绻保障，达到海陆空多级时效践约，提供活泼有缱绻，确保供应链安稳。这次互助不仅是公司初度连络客户中枢原材料仓储，班师落地最初的中越端到端有缱绻，更见证了互助收入鸿沟从昔时的一千万级到本年上亿级的飞跃。从国内协同到深度赋能东南亚布局，顺丰恒久发奋于成为客户相信的大家供应链伙伴。

　　问：国外物流公司初始器具身智能技能，顺丰何如看待它中经久对公司的运营匡助？专揽场景有哪些，计算什么时候不错已毕？

　　答：公司依然体恤到国外公司在仓储物流场景的机器东说念主专揽令东说念主刺眼。具身智能是面前处理物流行业劳能源紧缺、功课强度高、经由圭臬化难等痛点的关键旅途之一。在这方面，顺丰姿用“试点考据-场景拓展-鸿沟推广”的渐进式旅途，来稳步激动具身智能技能在更多场景的落地专揽。现在公司在“试点考据”阶段，在某中转场进行了小件分拣机的供件台无东说念主供件试点，东说念主形机器东说念主像别称超瓜分拣员，可弯腰、回身完成异形件预分拣，从身旁的集包袋里将小件包裹拿出，然后以恰当的间距慎重地放到活水线传送带上。计算在3年内，公司还会试点大件转运中心重货无东说念主搬运与码放、自动化仓播撒墙自动供包等场景。公司会有序引入具身智能，完成这类重叠性的责任，缩短职工劳动强度。放在更长周期看，咱们乐不雅揣摸，具身智能不错在件装笼、货车自动装卸笼等罕见浪费东说念主工的复杂场景上落地，显赫缩短转运中心和仓储的物流运营成本。

　　问：本年以来公司事迹有一些波动，股价也有鼎新，料理层在谋略料理、市值料理方面有什么缱绻吗？

　　答：公司罕见嗜好事迹波动问题，履行上，公司在8月已在里面制定并实施了改义举措，这些举措在8月已取得一些成效，9月抓续激动后改善成果更为彰着，本年9月单月的事迹已接近旧年同期水平。谋略方面的改义举措包括：1）收入端：公司在“先有后优”策略下，启动“增益缱绻”，通过合理订价，要点优化客户结构，提高高价值客户占比；2）运营端：推广活泼资源降本策略，如对会集中派的电商和退货件，积极引入同城及外部资源进行分网运营；三季度，结尾分网运营的电商集收、电退集派件量抓续增长，在束缚精进服务的基础上，进一步助力成本调优。三季度事迹承压的原因：1）举措收效需要时候：部分改善纪律的成果走漏需要一定的传导周期，其积极影响将在后续季度徐徐开释；2）四季度岑岭前置资源干涉：三季度足下业务岑岭季，像运力、阵势、东说念主力等计谋性资源已按缱绻初始干涉，为旺季作念准备，这部分前置干涉的成本对三季度的利润改善成果产生了霎时性稀释，导致全体事迹改善未能完全体现。市值料理方面的举措：公司罕见体恤并发奋于抓续提高股东酬金。分成方面，公司已于2024年度将分成比例提高至40%，2025年中期派发现款分成约23亿元，同比提高21%。回购方面，2022年至本年9月底依然累计回购股份超50亿元，且绝大部分依然完成刊出。基于对经久价值的坚决信心，公司也公告了将现行回购有缱绻的资金总和从东说念主民币5-10亿元上调至东说念主民币15~30亿元，这一鸿沟是公司积年往返购缱绻的最高水平，且追忆过往，公司推出的每一期回购有缱绻基本达到回购上限。假定算上依然使用的额度，死一火现在，公司现行回购有缱绻剩余还有27亿元额度将用于抓续提高股东酬金，这让公司能更活泼的粗俗商场变化，也抓续传递咱们对畴昔发展的坚决信心。计算四季度，公司将蛊卦商场动态与业务旺季特征，聚焦“价值驱动”，活泼鼎新策略，优化运营效劳并深化整搭伙源。公司料理层将发奋于已毕2025年第四季度的归母净利润同比基本抓平，2025年年度归母净利润同比保抓稳健增长;

　　调研参与机构细则如下：

参与单元称号参与单元类别参与东说念主员姓名交银施罗德基金基金公司--嘉实基金基金公司--国泰基金基金公司--工银瑞信基金基金公司--易方达基金基金公司--景顺长城基金公司--泓德基金基金公司--中信证券证券公司--信达证券证券公司--兴业证券证券公司--华泰证券证券公司--广发证券证券公司--长江证券证券公司--淡水泉阳光私募机构--中国东说念主保保障公司--中国东说念主寿保障公司--太平洋保障保障公司--太平钞票保障公司--泰康保障保障公司--Bank of America国外机构--Citi国外机构--CLSA国外机构--Franklin Templeton国外机构--Greenwoods国外机构--J.P.Morgan国外机构--Morgan Stanley国外机构--Temasek国外机构--ADIAQFII--Baillie GiffordQFII--GoldmanSachsQFII--中欧基金QFII--睿郡钞票其他--远致瑞信其他--

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