上市两年多的“医好意思面膜第一股”敷尔佳，依然莫得走出营销用渡过高，盈利材干下降的境况。

10月24日，哈尔滨敷尔佳科技股份有限公司发布2025年第三季度陈述。财报败露，公司第三季度贸易收入为4.34亿元，同比下降17.58%；前三季度营收为12.97亿元，同比下降11.54%。敷尔佳三季度归母净利润近乎腰斩，同比下滑近45%，约为9539万元。前三季度这一数据的下滑幅度也达到36.73%。

营销用度干预过高是敷尔佳上市以来一直被诟病的问题，这部分用度在前三个季度平直对现款流产生了影响，公司前三季度绸缪步履产生的现款流量净额同比大幅下滑近49%。

总体来看，畴前凭借“械字号”面膜这一想法享受到的商场红利正在消退，功绩流弊尽显。更令其头痛的是，也曾的主要供货商哈三联更是摇身一酿成为竞争敌手，运行坐褥与敷尔佳面膜极其相似的居品。敷尔佳当下的绸缪景象可谓 “内忧外祸”。 kaiyun官方网站

净利润近乎腰斩，营销用度牵累现款流

敷尔佳三季度归母净利润暴跌44.96%，这一数字在客岁同时仅为下降5.16%。营收同比增速更是在该季度由正转负，从客岁同时完结11.8%的增长到本年转为着落17.58%。这一形态雷同体目下前三季度的营收变化上，自2023年上市以来，敷尔佳2023年和2024年前三季度仍能保抓营收扫数值以及同比增速高潮，但在本年前三季度，不但出现营收总和的下滑，其同比增速更是由上一年的增长9.47%转为下降11.54%，是这三年来的最低值。由此可见，敷尔佳的主贸易务盈利材干显耀下降，公司中枢面膜类医好意思居品靠近的竞争在加重。

一直被外界诟病的销售用度依然高企。本年前三季度该部分用度达到6.2亿元，同比增长26.19%，销售用度率高达47.8%。可见，公司赚来的近一半收入被投到了销售门径，其中很大一部份用在营销上。

从现款流的变化也可以考据其营销用度的攀升。财报败露，绸缪步履产生的现款流量净额在前三季度同比下降48.52%，这一降幅与上述的销售用度增速下滑收支无几。财报施展变动原因，主如果陈述期内销售商品收到的现款减少及营销用度干预导致支付的其他绸缪性开销增多影响所致。

此外，前三季度敷尔佳享受到的政府提拔同比增长725.17%，达到4435.82万元，这部分的收入占到归母净利润的13.6%。即便如斯，公司前三季度的归母净利润依然创下新低，仅为3.25亿元。

研发用度占比低亦然敷尔佳从上市以来就备受争议的要害点。财报败露，本年前三季度敷尔佳的研发用度为3631万元，同比增多15.78%，发达可以。研发用度占总营收为2.8%，三年以来最高水平，但这一比例在2023年之前连1%齐不到，低于行业平均水平。比拟之下，头部好意思妆上市公司华熙生物研发占比向上8%。

 

二鼓动成竞对，“械字号”面膜挑战重重

从鼓动抓股情况来看，敷尔佳的股权高度相连，创举东谈目标立国的抓股比例高达84.41%。值得一提的是，抓股比例为4.5%的第二大鼓动哈尔滨三联药业股份有限公司（简称 “哈三联”）目下仍是酿成敷尔佳的同赛谈竞争敌手。南齐N视频记者曾报谈，2024年8月，哈三联发布公告，暗示将在将来两年内择机出售其抓有的敷尔佳科技股份，占对方公司总股本的4.5%。那时这个手艺节点距离敷尔佳上市刚好一年。这意味着，敷尔佳股票刚进入解禁期，哈三联行为第二大鼓动就聘请清仓其所抓敷尔佳一起股份。

据悉，2018年至2021年间，敷尔佳的大部分居品由哈三联坐褥，包括敷尔佳的爆款居品“白膜”和“黑膜”，敷尔佳主要追究卑劣的实施销售。从2023年运行，哈三联运行涉足化妆品界限，其获批坐褥的第二类医疗器械“医用透明质酸钠建设贴”及化妆品“哈三联透明质酸钠修护膜”，平直对标敷尔佳的“白膜”和“黑膜”。

“屋漏偏逢连夜雨”，敷尔佳赖以生活的 “械字号”面膜赛谈雷同挑战重重。2020年，国度药品监督处置局在官网发文暗示，不存在所谓的“械字号面膜”，医疗器械居品也不可以“面膜”行为其称号。

这无疑给了敷尔佳当头棒喝。之后敷尔佳运行淡化“械字号”的营销，布局功能性护肤品，除了依然主打面膜类居品，也推出了水乳、精华液、喷雾等惯例化妆品。但从本年前三季度功绩来看，敷尔佳“危机四伏”的逆境并莫得缓解。上市两年多，敷尔佳依然困于营销用渡过高，盈利材干下降的老问题当中，而其所处的国货护肤赛谈，商场竞争压力也日新月异。 

采写：南齐N视频记者 徐冰倩